Informe de seguimiento a 30 de noviembre de 2018

Noviembre ha sido otro mes turbulento en los mercados financieros como lo fue el de octubre. Las noticias dominantes han sido las relaciones comerciales chino-americanas, política monetaria en Estados Unidos, tensiones políticas en Europa, Brexit y termino del programa de compras de activos por parte del BCE.

En los Estados Unidos y mercados emergentes, con el apaciguamiento de las relaciones comerciales entre los Estados Unidos y China después de la reunión de G20 en el final del mes y con la disminución del recelo de políticas monetarias más restrictivas por parte de la Fed ante unas perspectivas de un menor rtimo en las subidas de tipos de interés en el futuro, los valores bursátiles interrumpieron las caídas. Sin embargo, los índices de crédito tuvieron performances negativas tanto en USD como en EUR, como consecuencia del agravamiento de las primas de riesgo. En todos los sectores las rentabilidades han sido transversalmente negativas. A pesar de la época favorable de resultados, los inversores están menos optimistas para el futuro con la incertidumbre general.

En Europa seguimos con tensiones políticas y con el rechazo por parte de la CE de la propuesta presupuestaria italiana. Añadiendo a esto, el BCE ha confirmado en el Parlamento Europeo el final del programa de compras de Activos hasta el final del año. Con las noticias negativas en Europa e incertidumbre de la economía global, en noviembre la CE y OCDE revisaron a la baja las perspectivas económicas para 2019.

Con todo esto el mercado de deuda privada se visto muy perjudicado, particularmente el europeo. Los títulos con menor calidad crediticia y más concretamente los sectores de industria (+108 p.b.), consumo (+108 p.b.) y energía (+165 p.b.) presentaran las mayores variaciones de spread. Estos sectores tuvieron impactos negativos también por la deterioración de las negociaciones del Brexit.

El desempeño de la Renta Variable, en particular en los Estados Unidos, ha sido mejor que Renta Fija, de manera que las carteras más conservadoras, paradójicamente, han sufrido más.

El fondo, ha tenido un comportamiento negativo en el mes (-2,00%), perjudicado por nuestra perspectiva optimista en la economía mundial, que ha originado el cierre de las posiciones cortas en EUR Stoxx 50 y aumento de la posición corta en el Bund ( -0,28%). El Índice Europeo depreció ligeramente y el precio del Bund, siendo un activo refugio cuando la volatilidad aumenta, ha subido. 

En la parte positiva, las mejores aportaciones han venido de Estados Unidos, con la posición larga en Nasdaq (+0,36%), Centene (+0,10%) y Transdigm (+0,09%). Contribuyendo negativamente en la cartera tenemos también a las acciones de ENCE (-0,25%), con el sector de la celulosa en general teniendo un desempeño negativo por la perspectiva de exceso de pasta de papel, y los bonos europeos, como Officine Maccaferri (-0,29%), Intralot (-0,26%) y Thomas Cook (-0,25%).

En divisas, seguimos cubiertos del dólar, con efecto nulo este mes por su comportamiento plano, mientras que la posición en libras (19,6%) la mantenemos sin cubrir.

EVOLUCIÓN HISTÓRICA


Rentabilidades
1 mes
Año en curso
3 meses
6 meses
1 año
Histórica
Gesem, FI-Conservador Flexible
-2,00
-3,49
-3,41
-2,86
-3,69
-9,06

Volatilidades
1 mes
Año en curso
3 meses
6 meses
1 año
Histórica
Gesem, FI-Conservador Flexible
6,18
3,94
4,84
4,04
3,83
3,72

RESUMEN DE LA CARTERA


31/10/2018
30/11/2018
Tesoreria
3,09%
2,97%
Renta Fija
34,12%
24,28%
Renta Variable
7,40%
23,14%
IICs
10,75%
10,95%
Divisas
0,00%
5,00%


COMPOSICIÓN DE LA CARTERA

Renta Variable, 10 primeras posiciones

Descripción
Porcentaje
NASDAQ INDEX
7,02%
BON SANTAN 4.75 PERP 01-01-2050
1,89%
ENCE
1,21%
VOLKSWAGEN AG VZO O.N.
1,19%
Centene Corporation
1,15%
GRUPO CATALANA OCCIDENTE
1,12%
Transdigm Group Incorporated Transdigm Group Inc.
1,10%
ASML HOLDING
1,02%
INT.AIRL.GRP
1,01%
DEUTSCHE POST AG NA O.N.
0,96%

Renta Fija, 10 primeras posiciones

Descripción
Porcentaje
BON CELLNEX 3,125% 27-07-2022
3,68%
BON BANKIA 4% 22-05-2024
3,53%
BON IBERCAJA 5% 28-07-2025
3,50%
BON Colonial 1,45% 28-10-2024
3,33%
BON GRIFOLS 3,20% 01-05-2025
2,85%
BON FNAC 3,25% 30/09/2023
2,60%
BON CNC 4.75 15-01-2025
2,55%
BON CCE 2.625 06-11-2023
2,50%
PETROLEOS MEXICANOS 5,5% 24.02.2025
2,49%
BON ACCIONA 4,625% 22-07-2019
2,37%

Divisas, 1 primeras posiciones

Descripción
Porcentaje
EUR-USD
5,00%

ATRIBUCIONES DE LA CARTERA

Mayores atribuciones

Descripción
Atribución
NASDAQ INDEX
0,36%
Centene Corporation
0,10%
Transdigm Group Incorporated Transdigm Group Inc.
0,09%
Multipartner SICAV - RobecoSAM Sustainable Water F
0,08%
INDITEX
0,07%

Menores atribuciones

Descripción
Atribución
BON Officine Maccaferri 5.75%  06-01-2021
-0,29%
EURO BUND
-0,28%
BON INLOTG 5.25 15-09-2024
-0,26%
ENCE
-0,25%
BON THOMAS COOK FINAN2 3.875 15-07-2023
-0,20%

Diversificación sectorial


Diversificación industrial


Diversificación geográfica


Exposición divisas


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