Informe de seguimiento a 30 de abril de 2018


Gesem Conservador Flexible ha tenido un buen comportamiento en el mes de abril y ha subido un 0,50% situándose la rentabilidad en el año en el 0,1695%, esta buena evolución del fondo ha sido debida principalmente a las subidas de la renta variable en abril, principalmente la europea, donde el EuroStoxx-50 se ha anotado más de un 5%. La bolsa española también ha tenido un buen comportamiento, aunque algo peor, con subidas del 4%. Los índices americanos, por su parte, han quedado planos en el mes con subidas de menos del 0,50% tanto en el S&P-500 como en el Nasdaq-100. A pesar de los buenos datos empresariales que hemos conocido en USA y que los datos económicos publicados en Europa han dado muestras de cierta desaceleración ha pesado más el fuerte movimiento al alza del dólar con respecto al euro que ha pasado de niveles superiores al 1,25 a mediados del mes de marzo a niveles por debajo de 1,21 a cierre del mes de abril. Este nuevo escenario beneficia a las compañías europeas con perfil exportador ya que las hace más competitivas siendo este el principal motivo, en nuestra opinión, del mejor comportamiento relativo de Europa frente a Estados Unidos este mes.

La mayoría de las empresas que tenemos en cartera han ido publicando resultados a lo largo del mes, en la mayoría de los casos con signo positivo respecto a lo esperado. En el lado positivo destacan Facebook (+8% en el mes), LVMH (+15%) y Telecom Italia (+6%) mientras que en el negativo tenemos a Alphabet, -1,80% en el mes, los resultados estuvieron por encima de lo esperado, pero no gustó el aumento de la partida de inversiones. También afectada por unos malos resultados tenemos a Kion Group (comprada recientemente) que en los días posteriores a la publicación cayó cerca de un 8% por el mal comportamiento de la división de “Supply Chain Solutions” con mucho peso en USA donde parece que la debilidad del dólar frente al euro está lastrando las ventas.

En el mercado de divisas, tal y como hemos comentado previamente, lo más destacable ha sido la fortaleza mostrada por el dólar contra la mayoría de divisas. Con respecto al euro se ha revalorizado más de un 2% y ha cerrado el mes por debajo de 1,21. En cuanto a la libra, a lo largo del mes se ha revalorizado ligeramente hasta cerrar en 0.877 desde niveles alrededor del 0,882. La posición en dólares de la cartera la tenemos cubierta mientras que la posición en libras no. Ésta última estamos planteándonos el volverla a cubrir ya que los datos de PIB del Reino Unido conocidos a comienzos del mes de mayo han sido bastante decepcionantes lo que nos hace replantearnos nuestra actual posición.

En el mercado de crédito el comportamiento fue positivo (rendimientos de algo más del 0,50%) tanto en USA como en Europa sobre todo en la parte de high yield apoyado por el buen comportamiento de la renta variable.

Nuestro escenario central no varía en lo principal y seguimos siendo moderadamente optimista con la renta variable a la vista de los resultados empresariales conocidos. Los datos económicos de la zona euro sí que muestran cierta desaceleración, aunque esperamos que sea puntual. Seguimos sobreponderando Europa frente a USA, posición que vemos reforzada con las últimas subidas del dólar con respecto al euro que mejoran las previsiones de algunas compañías europeas con fuerte peso de ventas en área dólar.

En cuanto a la renta fija, las últimas subidas de las materias primas y en especial del petróleo han hecho volver a surgir ciertos miedos con respecto a un repunte de la inflación, miedos que compartimos por lo que mantendremos nuestra posición corta en duración.

EVOLUCIÓN MENSUAL

Gesem, FI-Conservador Flexible

Año
ene
feb
mar
abr
may
jun
jul
ago
sep
oct
nov
dic
2018
-0,35
0,93
-0,94
0,54
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
2017
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
0,52




 RESUMEN DE LA CARTERA


31/03/2018
30/04/2018
Tesoreria
6,99%
4,37%
Renta Fija
65,21%
67,89%
Renta Variable
11,66%
11,25%
IICs
17,05%
17,00%
Futuros
-37,98%
18,85%


 


COMPOSICIÓN DE LA CARTERA

Renta Variable, 10 primeras posiciones

Descripción
Porcentaje
PayPal Holdings, Inc.
1,28%
INDITEX
1,14%
Activision Blizzard, Inc
0,97%
Transdigm Group Incorporated Transdigm Group Inc.
0,97%
ASML HOLDING
0,96%
Micron Technology, Inc.
0,93%
Alphabet Inc. Class C Capital Stock
0,92%
TELECOM ITALIA
0,89%
Facebook, Inc. - Class A
0,87%
BANKINTER
0,79%

Renta Fija, 10 primeras posiciones

Descripción
Porcentaje
BON CELLNEX 3,125% 27-07-2022
4,02%
BON IBERCAJA 5% 28-07-2025
3,98%
BON BANKIA 4% 22-05-2024
3,92%
BON Colonial 1,45% 28-10-2024
3,67%
BON GRIFOLS 3,20% 01-05-2025
3,12%
Samvardhana Motherson Group 1,8% Jul-2024
2,95%
PETROLEOS MEXICANOS 5,5% 24.02.2025
2,84%
BON CCE 2.625 06-11-2023
2,71%
BON ACCIONA 4,625% 22-07-2019
2,63%
BON GESTAMP 3,5% 15/05/2023
2,56%

Derivados

Descripción
Porcentaje
Futuros
18,85%



 Diversificación sectorial
 
Diversificación industrial

Diversificación geográfica
Exposición divisas


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